Le partecipazioni sociali a tempo, cioè soggette a termine finale di durata, non sono normativamente disciplinate per le società di diritto comune ma la dottrina notarile le ammette sulla base di alcune condivisibili considerazioni qui di seguito riportate.
Occorre, anzitutto, evidenziare che è stato il Consiglio Notarile dei distretti riuniti di Firenze, Pistoia e Prato, con l’Orientamento numero 66 del 2018 dell’Osservatorio Società, ad affermare la legittimità di tali partecipazioni prevedendo che esse possano essere rappresentate anche da azioni e che il relativo valore di liquidazione sia liberamente determinabile.
L’unico riferimento normativo in tema di partecipazioni a tempo si rinviene nell’art.17, comma 3, del D.gls. 19 agosto 2016, n.175 (Testo Unico in materia di società a partecipazione pubblica); la norma stabilisce che nella società a partecipazione mista pubblico-privata affidataria di appalti o concessioni “la durata della partecipazione privata alla società […] non può essere superiore alla durata dell’appalto o della concessione”. La dottrina ritiene estendibile tale previsione anche alle società di diritto comune e, altresì, a tutte le società a partecipazione pubblica. Tale conclusione si basa sulla considerazione che la possibilità di rendere potenzialmente temporanea la partecipazione sociale di singoli soci o di parte di essi, sia già deducibile da alcuni indici normativi: si pensi al caso di società priva di durata, e non quotata in un mercato regolamentato, ove ogni singolo socio può decidere di far cessare la sua partecipazione in ogni tempo, salvo l’obbligo del preavviso (art.2437, terzo comma c.c.; art.2473 secondo comma c.c.); altro esempio è dato dalla disciplina di cui all’art.2437, quarto comma, c.c. e all’art. 2473 primo comma c.c. ove è prevista la possibilità di introdurre nello statuto cause di recesso ulteriori rispetto a quelle legali, tali da consentire al socio, o a determinati soci, di disinvestire al verificarsi delle condizioni previste.
Per quanto riguarda, poi, il termine, lo si può individuare con riferimento ad un preciso giorno di calendario o lo si può determinare per relationem.
A questo punto occorre chiedersi cosa accade al capitale sociale quando la partecipazione “scade”. Si ritiene che, nel silenzio dello statuto, alla scadenza del termine di durata la liquidazione avverrà mediante riduzione del capitale sociale; si tratta di riduzione reale con conseguente applicazione degli artt. 2445 e 2482 c.c.
In ultimo, è bene soffermarsi sulla valutazione dell’ammontare della liquidazione spettante ai soci a tempo. Si ritiene che siano liberamente negoziabili i criteri di determinazione del valore di disinvestimento e non coincidenti con quelli previsti negli artt. 2437 ter e 2473 c.c. Ciò appare ragionevole in quanto, in tale fattispecie, non sussistono né le ragioni di tutela del socio ricorrenti qualora si verifichino cause legali di recesso, né quelle invocate in caso di espulsione dalla compagine sociale per volontà altrui (azioni riscattabili, esclusione, drag along).
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Temporary social participations
Temporary shareholdings, i.e. those subject to a final term of duration, are not regulated by law for ordinary law companies, but notarial doctrine admits them on the basis of some shared considerations reported below.
First of all, it should be highlighted that it was the Notarial Council of the united districts of Florence, Pistoia and Prato, with Guideline number 66 of 2018 of the Society Observatory, which affirmed the legitimacy of such shareholdings, providing that they can also be represented by shares and that the relative liquidation value can be freely determined.
The only regulatory reference on the subject of temporary shareholdings can be found in art. 17, paragraph 3, of Legislative Decree 19 August 2016, no. 175 (Consolidated Law on publicly held companies); the rule establishes that in a company with mixed public-private participation awarded contracts or concessions “the duration of the private participation in the company […] cannot exceed the duration of the contract or concession”. The doctrine believes that this provision can also be extended to ordinary law companies and, also, to all companies with public participation. This conclusion is based on the consideration that the possibility of making the social participation of individual members or part of them potentially temporary is already deducible from some regulatory indices: consider the case of a company without duration, and not listed on a regulated market, where each individual member can decide to terminate his participation at any time, except for the obligation to give notice (art. 2437, third paragraph of the civil code; art. 2473, second paragraph of the civil code); another example is given by the provisions of art. 2437, fourth paragraph, of the civil code and art. 2473, first paragraph of the civil code. where the possibility of introducing additional causes of withdrawal in addition to the legal ones is provided for in the statute, such as to allow the member, or certain members, to divest when the conditions provided for occur.
As regards the term, it can be identified with reference to a specific calendar day or it can be determined per relationem.
At this point it is necessary to ask what happens to the share capital when the participation “expires”. It is believed that, in the silence of the statute, upon expiry of the term of duration the liquidation will occur through a reduction of the share capital; this is a real reduction with consequent application of articles 2445 and 2482 of the civil code.
Finally, it is worth dwelling on the evaluation of the amount of the liquidation due to the temporary members. It is believed that the criteria for determining the divestment value are freely negotiable and do not coincide with those provided for in articles 2437 ter and 2473 of the civil code. This seems reasonable since, in this case, there are neither the reasons for the protection of the member that apply when legal causes of withdrawal occur, nor those invoked in the event of expulsion from the company by the will of others (redeemable shares, exclusion, drag along).
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