Quando si parla di azioni riscattabili si fa riferimento ad azioni emettibili sulla base di una espressa previsione statutaria e che possono essere riscattate dai soci o dalla società.
In altre parole, la fattispecie delle azioni riscattabili si riferisce alla possibilità, per la società o i soci, di acquistare le partecipazioni azionarie di altri soci, in seguito all’esercizio del diritto potestativo incorporato in tale categoria speciale di azioni.
Nel Codice Civile vi è una norma dedicata alle azioni riscattabili, l’art. 2437-sexies, dalla quale oltre a ricavare la suddetta definizione di tali azioni, emerge che in caso di esercizio del diritto di riscatto il valore delle azioni da riscattare deve essere determinato applicando i criteri previsti per l’ipotesi di recesso e ferma restando l’applicazione dei limiti all’acquisto di azioni proprie.
La ratio di prevedere azioni riscattabili può rinvenirsi nella volontà di creare un legame con soggetti con cui la società viene in contatto, e con la riscattabilità si garantisce alla società o ai soci il diritto di escludere detti soggetti dalla compagine sociale al momento della cessazione di tali rapporti.
La riscattabilità può essere prevista come una delle caratteristiche o come l’unica caratteristica di determinate azioni che compongono il capitale sociale, costituendo una “categoria di azioni” ai sensi dell’art. 2348 del Codice Civile. Com’è noto la società gode di un’ampia libertà nel determinare il contenuto delle azioni appartenenti alle varie categorie; tale libertà, tuttavia, deve essere sempre esercitata nel rispetto dei limiti previsti dalla legge. In ogni caso, le azioni che appartengono a una stessa categoria conferiscono uguali diritti. L’uguaglianza delle azioni, pertanto, pur non essendo un principio assoluto e inderogabile, deve essere sempre assicurata nell’ambito di ciascuna categoria.
È opportuno evidenziare che la riscattabilità si può prevedere sia per azioni di nuova emissione che per azioni già in circolazione, mediante una modifica statutaria. In quest’ultimo caso è necessario il consenso di coloro i quali sono già titolari di tali azioni.
Dalla lettura dell’unica norma riferita alle azioni riscattabili emerge l’applicazione della disciplina degli articoli 2437-ter e 2437-quater, in tema di recesso, in quanto compatibili, e degli articoli 2357 e 2357-bis del Codice Civile, in tema di acquisto di azioni proprie.
Per quanto riguarda l’applicazione delle norme sul recesso, è evidente che la tematica delle azioni riscattabili presenti analogie con il recesso, essendo entrambe cause di scioglimento unilaterale del rapporto sociale. Di conseguenza, il legislatore ha previsto l’applicabilità a tali azioni della medesima disciplina prevista per il caso di recesso del socio in tema di liquidazione con la differenza che, in caso di recesso, il diritto alla liquidazione spetterà al socio recedente in seguito ad una scelta autonoma dello stesso, mentre in caso di riscatto la liquidazione spetterà al socio titolare delle azioni riscattate in seguito ad una decisione altrui.
Dal richiamo, poi, alle norme sull’acquisto di azioni proprie, deriva che il riscatto sarà esercitabile soltanto previa apposita delibera dell’organo assembleare e l’acquisto stesso sarà possibile nei limiti degli utili distribuibili e delle riserve disponibili risultanti dall’ultimo bilancio approvato.
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Redeemable shares
When we talk about redeemable shares, we are referring to shares that can be issued on the basis of an express statutory provision and that can be redeemed by the members or by the company.
In other words, the case of redeemable shares refers to the possibility, for the company or the members, to purchase the shareholdings of other members, following the exercise of the potestative right incorporated in this special category of shares.
In the Civil Code there is a provision dedicated to redeemable shares, art. 2437-sexies, from which, in addition to deriving the aforementioned definition of such shares, it emerges that in the event of exercise of the right of redemption, the value of the shares to be redeemed must be determined by applying the criteria provided for the hypothesis of withdrawal and without prejudice to the application of the limits on the purchase of own shares.
The rationale for providing for redeemable shares can be found in the desire to create a bond with subjects with whom the company comes into contact, and with redeemability the company or the shareholders are guaranteed the right to exclude said subjects from the shareholding structure at the time of the termination of such relationships.
Redeemability can be provided as one of the characteristics or as the only characteristic of certain shares that make up the share capital, constituting a “category of shares” pursuant to art. 2348 of the Civil Code. As is known, the company enjoys a wide freedom in determining the content of the shares belonging to the various categories; this freedom, however, must always be exercised in compliance with the limits established by law. In any case, shares that belong to the same category confer equal rights. Therefore, the equality of shares, although not an absolute and mandatory principle, must always be ensured within each category.
It should be noted that redeemability can be provided for both newly issued shares and shares already in circulation, by means of a statutory amendment. In the latter case, the consent of those who already own such shares is required.
From reading the only provision referring to redeemable shares, the application of the provisions of Articles 2437-ter and 2437-quater emerges, regarding withdrawal, insofar as they are compatible, and of Articles 2357 and 2357-bis of the Civil Code, regarding the purchase of own shares.
With regard to the application of the provisions on withdrawal, it is clear that the issue of redeemable shares presents analogies with withdrawal, both being causes of unilateral dissolution of the social relationship. Consequently, the legislator has provided for the applicability to such actions of the same discipline provided for the case of withdrawal of the member in terms of liquidation with the difference that, in the case of withdrawal, the right to liquidation will be due to the withdrawing member following an autonomous choice of the same, while in the case of redemption the liquidation will be due to the member holding the shares redeemed following a decision of others.
From the reference, then, to the rules on the purchase of own shares, it follows that the redemption will be exercisable only following a specific resolution of the assembly body and the purchase itself will be possible within the limits of the distributable profits and available reserves resulting from the latest approved balance sheet.
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